miércoles, 2 de diciembre de 2015

ESCENARIO 2016

Desde este espacio de Acciones de Argentina, vamos a plantear lo que creemos que son los posibles escenarios económicos que se vienen según los rumores de medidas que andan dando vuelta.
La idea, como sabemos en la bolsa (y aplica también a otro tipo de inversiones) comprar con el rumor y vender con la noticia, entonces a una semana del inicio de la Presidencia de Macri, como inversores minoritarios y que no tenemos información privilegiada tenemos que tratar de hacer una lectura de lo que puede venir, para tomar la mejor decisión.
Entonces, para comenzar las medidas que andan dando vuelta son: Unificación del Tipo de Cambio, pero SIN LIBERAR el CEPO TOTALMENTE, Bajar el Impuesto a las Ganancias a los trabajadores hasta 30000 o 40000, eliminación gradual de tarifas de los servicios públicos, eliminación de las retenciones excepto en soja que bajaría 5 puntos (al 30%), Blanqueo de Capitales, Financiamiento Externo, Paritarias cada 6 meses y Acuerdos de Precios.-
Hay que ver en que forma se van dando y combinando estas políticas, pero podemos esperar en un escenario “promedio” calculado en base a datos propios, y por lo tanto es solo un escenario probabilístico.-
La unificación del tipo de cambio, se puede esperar en principio en un monto entre los $14 a los $16 pesos, creería que van a tratar mediante endeudamiento externo, con el ingreso de capitales y las ventas de granos guardadas, sostener el tipo de cambio en una zona cercana más hacia los $14 pesos. Como no parece que el cepo sea liberado en forma total creo que el efecto overshooting puede ser no tan fuerte (quizás hasta los 16 para estabilizarse de corto plazo en 14, en caso de liberación total de importaciones y cepo puede haber un fuerte efecto quizás llegando a los 20 pesos, es difícil determinar las expectativas), también dependerá de cuantos dólares tenga el BCRA para frenar la demanda por especulación. Como existe una gran parte de la economía informalizada, es muy posible que ante la no liberación total del cepo tengamos un blue con menos diferencial, es decir alrededor de los $18. 
Esto seguramente generará un incremento en el nivel de precios, en lo personal pienso que no se va a trasladar proporcionalmente a la devaluación, pero si es de esperarse una inflación del 35% anual aproximadamente y para tratar de frenar al dólar y expectativas seguramente subirán la tasa de interés a los fines de llevarlas a niveles reales, por lo que es posible una tasa cercana al 40%.-
A partir de este punto pueden darse varias situaciones, seguramente se producirá una caída en el salario real, compensada con la disminución del Imp a las Ganancias, lo que me hace pensar en que puede haber una caída del consumo y un incremento de las exportaciones netas, que compensará la caída del consumo en términos de Demanda Agregada.
Llegado a este punto básicamente dependerá todo de los acuerdos que puedan lograrse, si se consigue confianza, que las paritarias y los empresarios acepten una expectativa de inflación menor, podemos empezar a pensar en metas de inflación para ir bajándolas gradualmente, acompañado por una devaluación de la misma cuantía para no perder competitividad.
Hay un nivel alto de Deficit Fiscal (7% del PBI) que es difícil de disminuir, en este punto será importante el blanqueo que se logre a los fines de aumentar la recaudación, pero deberá compensar la pérdida en retenciones e impuesto a las ganancias. Se puede financiar a corto plazo gracias al bajo nivel de endeudamiento del país, PERO NO ES SOSTENIBLE EN EL TIEMPO, generaría cada vez mas nivel de deuda e intereses, que termina en inflación o recesión, este punto habrá que seguirlo de cerca y ver si el incremento en el Ingreso permite una mayor recaudación y eliminar el gasto publico que favorece a los sectores de ingresos más altos.-
En cuanto al PBI me parece de lo más difícil de pronosticar, en mi opinión si se plantea, después de la suba inicial de precios por el shock, un no acompañamiento mediante política monetaria expansiva se produciría una baja del PBI de alrededor del 2%, debido a una baja en términos reales de dinero y suba de tasas de interés, con posibilidades de reactivarse en el año 2017.-

martes, 13 de octubre de 2015

MERVAL, APBR, GGAL, BMA

ACTUALIZAMOS GRAFICOS:

MERVAL: Vemos que hubo un volumen mayor a lo normal últimamente en zona de mínimos, tuvo recuperación de corto y quebró la resistencia dinámica, por lo que hay un cambio de tendencia de corto plazo. El gran objetivo para confirmar una mayor suba es cerrar por encima de los 11400 puntos.- Soporte zona de 10600 es para controlar.
La ultima vela fue de mayor a menor pero, después de una suba es lógico algo de corrección.
Indicadores con recorrido al alza.


APBR: Reaccionó también desde mínimos pero hizo dos velas negras con un doble techo de corto plazo, valores a tener en cuenta: cerrar por encima de 40. Abajo controlar la zona de 35.-
Indicadores en positivo también de corto plazo.

GGAL: El papel ha estado lateral últimamente, Superar los 28 y luego los 30 para quebrar esta tendencia lateral será fundamental. Respondió bastante bien al retroceso 50% de fibonacci. Abajo los $23 la zona a controlar.

BMA: También se puede suponer una posible acumulación en zona del 61,8% del retroceso fibonacci,  Los indicadores positivos de corto plazo, importante superar los 62 en primer instancia,  que puede habilitar la búsqueda de los $67 zona de fuerte resistencia. Controlar los 57 abajo.-



jueves, 13 de agosto de 2015

ESCENARIO POST- PASO

Evaluando los resultados de las elecciones pasadas, vemos que mas o menos los resultados se dieron según lo previsto, como se había planteado en la ultima entrada del blog.

Ya con los resultados finales de estas PASO 2015, la gran pregunta pasa a ser cual es el techo y cual es el piso de cada uno, una linea difícil de determinar.

Se hablo bastante del tema Massa, que termino muy bien posicionado, la verdad que en cuanto a votos propios llego alrededor del 15%, el resto los aporto De La Sota y los votos de DLS son un tema bastante complejo de definir a quien van y ademas podrían ser definitivos para una primera vuelta incluso.

Iremos por parte, Scioli saco el sólo un 38,5% lo que comparando porcentajes individuales lo deja a 1,5% + 1 voto de ganar en primera vuelta, el gran objetivo porque en una hipotética segunda vuelta sus chances podrían complicarse seriamente. La cuestión con Scioli es de donde puede conseguir los votos que le faltaron, sin dudas la Pcia de Bs As, que debería ser su fuerte y habría que ver si la diferencia no fue mayor porque hubo una participación del padrón mas baja que las ultimas veces y quizás esa gente lo hubiese votado.
Por otro lado el hecho que Fernandez haya ganado la interna y debido al poco corte de boleta que hubo (sistema que al menos debería cambiarse por la boleta única) no le quita votos, porque en mi opinión existe una gran posibilidad que al menos un 30% de esos votos de Dominguez pasen a Solá.
La otra posibilidad de Scioli sería los votos de De La Sota, algo que dudo seriamente dado que el mayor caudal de votos de DLS, fueron de Córdoba y sabemos que Cba nunca ha sido K, es mas saco apenas un 14%, sumado a eso DLS siempre fue y es opositor al Gobierno Nacional y la gente de Córdoba sabe que ha sido perjudicada en cuanto a coparticipacion, jubilaciones, etc.
En fin desde el blog creemos que lo de Scioli es mas cercano a un techo que un piso, pero esta muy cerca del 40%, lo que veo difícil es que alcance el 45%, su gran posibilidad es ampliar el margen en pcia de Bs As.

El caso de Macri, su primer objetivo es conseguir el 100% de los votos de Sanz y Carrio, algo que me parece bastante probable, pero algunos se le pueden escapar hacia Stolbizer, ya que no veo otro candidato que se acerque a los "ideales" de los votantes de Sanz y Carrio, De cualquier manera lo veo bastante improbable, en el sentido que ese voto a Stolbizer no seria "voto util" porque ella no tiene chances en la pelea y si estos votantes no quieren la continuidad del Gobierno actual van a votar en contra del mismo.

Massa sigue en el mapa, seguramente intentara sacar la mayor cantidad de votos posibles pensando en el Congreso, una primera lectura podría indicarlo a el como el de mas probabilidades de conseguir los votos de DLS, yo creo que teniendo en cuenta las votaciones en Cordoba, diría que la mitad de los de DLS, irian a Macri y la otra mitad a Massa, mas allá que el primero no sea peronista, hoy por hoy se votan mas a los candidatos o al voto útil que a los partidos como antes.

En conclusión hoy por hoy y sin estadísticas firmes ni encuestas todavía yo diría que las mayores probabilidades de no haber un cambio muy grande en Octubre, seria el balotaje con un Macri alrededor de los 31-34 puntos y Scioli con 39-42.

En segunda vuelta seria otro análisis pero creo en lo personal que la mayoría de los votantes de Massa no prefieren la continuidad del modelo K, y que gran parte de esos votos (mas aun si llegan a un acuerdo Massa-Macri) pueden ir a Macri, dejando esa segunda vuelta en un prácticamente Empate Técnico, ya que asumo que los votantes de Izquierda irian a Scioli y quizás algún leve porcentaje de algun otro peronista disidente.



jueves, 23 de julio de 2015

DOLAR Y ELECCIONES NACIONALES 2015

Esta ultima semana, uno de los temas principales ha sido el dolar blue, que tuvo una suba importante llegando a precios cercanos a los maximos de septiembre del año pasado.

Mucho se ha hablado de que en esto tiene que ver la escasa diferencia de votos con la que gano la eleccion en CABA Rodriguez Larreta en el ballotage, y el discurso de "continuidad" que dio Macri.

En lo personal creo que el movimiento en el dolar blue, se dió mas que nada por una cuestión estructural, podriamos discutir de todas formas que fue lo que motivo la demanda ahora, pero desde mi punto de vista, los numeros hablaban de un dolar blue bastante por debajo de un posible dolar de equilibrio para los costos de la economía Argentina.

Tomando el famoso dolar convertibilidad tendriamos como resultado un dolar en 15,20 aproximadamente, si tenemos en cuenta factores de costos y competitividad respecto de unos años atras cuando teniamos superavit gemelos, deberiamos hablar de unos $17 y con una relacion totalmente proporcional y positiva con la inflacion.

El superavit comercial ha mostrado los niveles mas bajos desde el 2001 y caida en las importaciones, esto es un claro sintoma del atraso cambiario.

¿Se puede sostener este sistema? Yo creo que si, si la intención es mantener este tipo de cambio múltiples se lo puede hacer, obviamente genera distorsiones y consecuencias.

En cuanto al escenario politico, Scioli y Macri parecen segun las encuestas los que van a discutir hasta el final la presidencia. Yo creo que el gran punto acá es, si Scioli consigue ganar en primera vuelta o no.

Esto lo digo porque el escenario desde mi punto de vista tiene sus similitudes con el de la Ciudad de Buenos Aires. Las encuestas previas al ballotage fallaron por un buen margen de error, pero la lógica indicaba que prácticamente todos los votos de Recalde y la izquierda se iban a volcar sobre Lousteau, en el primer caso porque los votantes K, no iban a votar a quien de alguna forma sera su principal contrincante en las nacionales y en el segundo por una obvia lejanía de pensamiento económico, lo que los dejaba prácticamente a ambos con un 47/48 por ciento de los votos de arranque.

Teniendo en cuenta que en la primera vuelta hubo una diferencia de unos 20 puntos, se genero una suma de oposición en la ciudad que casi arrasa con esa diferencia.

En el panorama nacional, según encuestas Scioli esta teniendo un 38% contra Macri un 30%, el dilema se generaría si el 30% restante de la población quiere un cambio en el partido del gobierno Nacional o no. Mucho influira entonces la imagen negativa que tenga cada uno de estos candidatos y sus vices.

La mayor cantidad de votos en disputa se dará con los de Massa, el tema esta en si los votantes de Massa son realmente oposición al Kirchnerismo o lo prefieren antes que a Macri.

Por lo pronto Macri abrió el paraguas, planteando una especie de continuidad, como queriendo eliminar ese planteo de encasillarlo en privatizaciones de todo tipo, incluyendo YPF, Aerolineas, Educación, evidentemente es una movida fuerte, con la intención de pasar ese techo de votos que tiene hoy, pero ojo que también genera confusión entre los que querían un cambio radical.

Posiblemente todas estas incertidumbre han quizás el motivo de la demanda en el dolar, comenzando a "protegerse" de alguna forma, la suba de costos y el exceso de pesos en algún momento iban a pasar factura, faltaba solamente algo que los despierte.

En cuanto al mercado local, hubo fuertes bajas, pero se compensa bastante con la suba del Contado con Liqui, no pudo con los maximos en zona de 12600 otra vez y se aleja de los maximos historicos medidos en dolares.

Es importante mañana saber si rebota un poco, o va en busca de los 11350 puntos que es el 23,6% del retroceso fibonacci.

Seguinos en twitter en @AccArg con las actualizaciones de los graficos del Merval!


jueves, 18 de junio de 2015

ACTUALIZACION ARGENTINA MERVAL

Vamos a hacer un rápido panorama técnico de Argentina

MERVAL: Lateral entre 11000 y 11500 puntos, para definirse haría falta un cierre por debajo o por encima de esos valores como para confirmar o una buena ruptura con volumen.

Una señal de lo lateral que se encuentra últimamente es el bajo volumen y vemos en el cruce de medias lineas casi horizontales con señales seguidas de compra y venta.



GGAL: Hizo hoy un gap bajista importante que se convertirá en una zona a superar próximamente y luego los $25.

Vemos que la media de 165 ha hecho de soporte varias veces, aun no fue perforada, pero esta al limite, lo mismo que el MACD casi dando señal de venta, y fuerte volumen (que puede ser confirmación o piso, hay que esperar como responde). Perforar los 23 implicaria ir en busqueda de los 21,3-21,50.




APBR: Según nuestros cruces de medias, está poniendo alcista de momento, saliendo de una zona lateral y con un volumen ascendente, Zonas a controlar: Importante para confirmar sería quebrar los 62, que supondríamos como el próximo objetivo, en cuanto al soporte lo planteamos alrededor de los 53.-




martes, 9 de junio de 2015

¿Por que los candidatos a Presidente no hablan abiertamente de sus propuestas?

La política y la economía están íntimamente relacionadas, hoy en Argentina hay 3 opciones, en principio, con las mayores chances de llegar a la presidencia.
Si bien no hay abiertamente propuestas por cada uno, salvo algunas en particular pero pocas, se puede identificar a lo que apuntan los candidatos.
Creo que el tema de no haya propuestas especificas, es debido a que los candidatos tratan de llegar al votante mediando y para ello hay que tratar de ser lo más tibio posible.
Todos saben que los 3 principales hoy por hoy son Scioli, Macri y Massa, sin embargo el primero y el segundo de los mencionados se están escapando de Massa, lo que sucede desde mi punto de vista es que están:  los que quieren que continúe el proyecto (Scioli) que seria digamos la opción A, los que definitivamente no quieren que continúe el proyecto (Macri) digamos opción B y los que están en una posición intermedia, que sería Massa de algún modo la opción C.
Como la elección se está polarizando, todo apunta a que haya finalmente opción A o B, donde por un lado, Scioli, tiene en su parte el núcleo duro del Kirchnerismo y posiblemente la centro izquierda, por otro lado Macri, tiene los Anti-K y los de centroderecha.
Entonces lo que definirá la elección serán lo que se conoce como “el votante mediano”, por lo que si cualquiera de estos 2 candidatos menciona abiertamente sus propuestas puede hacer que este votante mediando sienta disconformidad e incline la balanza para el otro candidato.
Últimamente se estuvo hablando mucho de un acuerdo Massa-Macri, yo creo que Macri no acepta ese convenio porque estaría tomando de algún lado el voto peronista no que no es Kirchnerista y el núcleo duro de Macri es no peronista, en cambio al no llegar a un acuerdo si Massa se baja o no llega a una segunda vuelta es muy posible que haya logrado llegar con la fortaleza del partido propio al ballotage y tratará de captar al votante mediano peronista “no K”.
De cualquier forma hay varios puntos en la economía que son muy importantes, como el Déficit Fiscal, el atraso cambiario, la inflación y debería ser claro lo que cada uno ofrecería como solución para que cada uno de nosotros podamos votar con información completa, algo que seguramente no sucederá por la inconveniencia política de esto para los candidatos.
El mercado tiene en principio una expectativa de cambio, por lo que ha sido alcista últimamente (sabemos que la bolsa es expectativa), sin embargo considero que no es el único motivo, dado que también tenemos máximos en EEUU y además la inflación tiene una alta correlación positiva con el Merval.
De momento como alternativas de inversión, dado el panorama tranquilo que se prevee hasta las elecciones sigue siendo una buena opción el Plazo Fijo, para los mas tradicionales al menos hasta fecha cercana en las elecciones, donde podría ser una opción pasarse a bonos dollar linked.

Para los que quieran ir por la renta variable el Merval no ha podido con su último máximo, de todas forma la tendencia de fondo sigue siendo alcista y por fundamentales para fin de año se debería llegar a un nuevo máximo en términos nominales, pero de la teoría a la práctica hay un largo trecho y hay que ir de a pasos. Por lo tanto habrá que ser selectivo con las acciones.

jueves, 21 de mayo de 2015

ACTUALIZACION MERVAL

Indice Merval en compresion diaria.

Indicadores: RSI con divergencia bajista, MACD dio señal de venta y la media de 20 fue quebrada a la baja la que habia respondido aceptablemente bien como soporte dinamico desde enero.

El precio hizo un doble techo y salio de la zona lateral de los 12000 a 12600 puntos. El siguiente soporte esta en la zona de los 11300, zona de media de 50 y retroceso del 23,6% y anterior resistencia.
El siguiente seria la zona de los 10500 puntos del 38,2% del retroceso.

Para comenzar a anular estos objetivos primero superar los 12000 puntos y luego quebrar el maximo del doble techo de 12600.


domingo, 5 de abril de 2015

INVERSIONES 2015 - INMUEBLES


En esta ultima nota de la seccion Inversiones 2015, vamos a analizar los bienes inmuebles.

Anteriormente hemos visto los pro y contra de las acciones, los fondos comunes de inversion, bonos y dólar.
Todas estos bienes estan relacionados de alguna forma, dado que en la economía van sucediendo arbitrajes.
En principio los precios deberían subir en promedio lo que se incrementa el pbi mas la inflación, pero tambien depende de los rendimientos en cada sector.
Los inmuebles son, desde mi punto de vista, en Argentina un bien especial, dado que nuestro pais tiene un gran historial de inflación, los precios de estos bienes “siempre suben” al menos en pesos.
Tomando valores constantes ya no es tan así, pero el hecho de tomarlo como un bien de proteccion del peso, genera una demanda que no hay en otros paises, esa demanda incrementa los precios respecto de otros bienes.
Ademas hay que considerar que el rendimiento esperado de un inmuebles viene dado por la renta – los gastos de la renta + el incremento en el valor del inmueble en si mismo, entonces se produce un “doble rendimiento”.
Dicho todo esto, vamos a analizar los precios hoy de los inmuebles.
Primero que cada localidad y cada barrio es diferente, asi como tambien no es lo mismo un departamento, una casa, un terreno etc.
Normalmente en Argentina, cuando el tipo de cambio real, se iba atrasando generaba una baja en los precios de los inmuebles en dolares, que terminaba ajustando con una suba brusca. Hoy estamos en una situacion de tipo de cambio real atrasado, ademas han caido en los ultimos años los precios de los inmuebles en dolares.
Es probable que cuando el tipo de cambio se unifique se incrementen las operaciones de inmuebles y tambien su precio ajustandose al nuevo tipo de cambio.
Hay que tener en cuenta ademas otros detalles de los inmuebles como su base imponible, expensas, impuestos, que generan gastos que pueden disminuir su renta, debe informarse ademas sobre las expectativas de desarrollo del lugar.
En definitiva creemos que los inmuebles son normalmente una buena inversion en relacion seguridad/beneficio para un inversor conservador, ya que protege de la inflacion y genera un retorno en renta al menos en valores nominales.

lunes, 23 de marzo de 2015

INVERSIONES 2015 - DOLAR

En esta entrada, vamos a comentar un poco las perspectivas que tenemos desde este blog para el dólar en Argentina durante este 2015 y para el 2016.

En primer lugar, como ya se ha dicho por muchos economistas, el gobierno está utilizando el ancla en el tipo de cambio, para tratar de bajar la inflación, además de un enfriamiento económico que también colabora con esa causa. El resultado hasta ahora le funcionó, de una inflación que alcanzaba el 37% anual estaríamos ahora en un 28% anual.

Entonces, cuales son las perspectivas del dólar? Bueno, depende hay varias situaciones que pueden cambiar durante este año electoral. En principio creo que el Gobierno va a tratar de mantener hasta las elecciones el dólar lo mas quieto posible, seguramente seguirá permitiendo la compra de dólar ahorro, para mantener el dólar blue y posiblemente esterilizando la emisión monetaria.

Que pasará el 11 de diciembre? La cuestión es que mas allá de lo que se pueda prometer durante la campaña, el tipo de cambio es una variable que debe ajustar a corto o largo plazo. Se hablo de liberar el cepo, yo creo que es una medida que se debe tomar, pero hay que evaluarla la forma de aplicar porque si bien va a permitir una mayor oferta de divisas, hay que ver en qué precio se produce esa "oferta" evidentemente a 9 o 10 pesos lo dudo seriamente.

Entonces a qué precio puede alcanzarse un equilibro en el mercado? también depende, de algunas medidas económicas que se tomen (como la eliminación de retenciones a las exportaciones, eliminación de impuestos a las importaciones), pero en principio podemos arrojar algunos datos: Para tener un tipo de cambio real similar al del año 2007 tendríamos que hablar de un dólar en $16, Si tenemos en cuenta la inflación acumulada y una comparación de bienes con el exterior, deberíamos hablar de un dólar de $14 y el famoso dólar convertibilidad en $14,39.

Como inversión es interesante los bonos dollar linked, que siguen el valor del dólar oficial y que más tarde que temprano debe ajustar acercándose a los valores del blue, pero se debe tener un horizonte de mediano/largo plazo.
En cuanto al blue, según nuestros datos está por debajo de lo que consideramos hoy el dolar de equilibrio, pero como dijimos anteriormente es posible que mantenga esta tendencia por un tiempo, dado las políticas actuales del gobierno.

De todas formas recordamos a lo que nos referiamos al comienzo del post, DEPENDE de varias medidas que se puedan tomar, es orientativo a la situación actual.

Seguinos en twitter: @AccArg Acciones de Argentina.

domingo, 15 de marzo de 2015

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